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国家卫健委通报“电子烟有害健康”,行业龙头再遭重挫

【文/观察网鲁东】5月26日尾盘,领头羊斯摩尔国际(06969.HK)1个半小时内暴跌,最终大跌1电子烟代工 k47]1%,市值一天损失522亿港元(约合人民币430亿元)。

这一幕让不少投资者想起了3月22日的暴跌,当时在工信部、国家烟草专卖局即将出台的新规影响下, Simer International 暴跌近 30%。

现在两个月过去了,西美国际的股价刚刚回升到暴跌前的水平,但又是双负:一方面,官报明确表示“电子烟是有害健康”,另一方面,电子烟代工领域可能会迎来强大的对手。

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Smol International最近两个月的股价走势

电子烟 代工领导者再次被击中

股价最能反映投资者对未来的预期。从市场的信息来看,思美国际股价的暴跌主要受两个因素影响。

首先是官方报道。 5月26日下午,国家卫健委与世卫组织驻华代表处联合发布《中国吸烟草危害健康报告2020》。与原卫生部2012年发布的上一版报告相比,报告新增了电子烟关于健康危害的章节,明确指出“有充分证据表明电子烟不安全,将造成健康 危害”。

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WHO官网 截图

报告指出,尼古丁作为电子烟的主要成分,除了造成对使用者的依赖外全球电子烟代工龙头,还会对孕期胎儿的发育产生不良影响,并可能引发心血管疾病。胎儿和青少年尼古丁的暴露可能会对大脑发育造成长期的不利影响,并可能导致学习障碍和焦虑症。

实验室研究证据也表明,电子烟气溶胶含有有害物质,二手气溶胶是新的空气污染源。报告指出,当气溶胶浓度达到足够高时,将对人体健康构成威胁,尤其是对哮喘患者和呼吸道吸道疾病患者。

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报告出炉后一次性电子烟,不少电子烟概念股暴跌。一度,Smol International 下跌超过 19%;中国博尔顿收盘下跌17.94%;华宝国际收跌近8%;美股上市的雾芯科技盘前跌幅超过15%。

虽然都是电子烟概念股,但不同的公司在产业链中的位置不同。目前,Smol International主要有两大业务板块:一是为全球多家领先的烟草公司和独立的电子雾化公司研发、设计和制造封闭式电子雾化设备和电子雾化组件;另一种是为零售客户开展自营职业。品牌开放式电子雾化设备或APV的研发、设计、制造和销售。

简而言之,除了面向商业的代工业务,Smol International也有自有品牌的零售业务,但前者更为重要。

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2020 年收益报告截图

根据2020年财报,Smol国际继续保持全球最大电子雾化设备制造商的地位,其在全球电子雾化设备制造领域的市场份额从约16.增加] 2019年5%。到2020年,约18.9%;去年,思摩国际营收100.1亿元,同比增长31.5%;调整后净利润38.93亿元,同比增长71.87%;毛利率为52.9%蒸汽电子烟,较2016年翻了一番。

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2020年收益报告的屏幕截图

不过,Smol International可能会在电子烟代工领域迎来一个强大的对手。

5月26日电子烟展会,中信电子调查纪要显示,比亚迪电子电子烟业务已完成专利布局,生产线进入试产阶段。预计6月进入量产。具体进度取决于客户认证和需求,预计全部40条生产线的全部产值可能接近百亿水平。会议纪要指出,比亚迪电子未来的主要客户包括中烟和悦刻,后者目前是SM国际的主要客户之一。

受此消息影响,比亚迪电子5月26日大涨近12%。

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调查记录截图

其实,早在2016年,比亚迪电子就开始进军电子烟领域。 2020年将贡献收入约10亿元。主要销往海外,为非燃加热设备供应零部件。

光大证券在评论Smol International的暴跌时也提到,比亚迪电子的研究反馈是Smol International股价波动的原因之一:

1)Smole 在上市时有更好的 市场 模式,因此享有更高的估值。 市场 可能会考虑未来的格局变化,可能导致估值损失;

2)在对陶瓷核心技术的理解方面,比亚迪电子的调查反馈不错,影响了大家对斯莫勒技术能力的判断;

3)国家卫健委在京发布《中国吸烟草危害健康报告2020》,有充分证据证明电子烟不安全。

光大证券轻工团队指出,电子烟本质上依赖尼古丁成瘾,自然政策干扰导致大起大落。建议市场关注电子烟技术和产品的综合能力判断投资价值。

总的来说,光大证券认为技术发展是一个迭代的过程,不排除竞争对手获得Smol部分份额的可能性,但他们也认为:1)电子烟市场空间足够大 可容纳多个玩家; 2)电子烟对产品一致性的要求更高,这也意味着雾化芯的生产需要集中在少数玩家身上。作为龙头企业,Smol有望继续保持核心客户的主要供应商地位。

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斯摩尔国际2020年财报不同地区收入占比截图

“电子烟自然存在的政策风险”

如光大证券所述,由于尼古丁的性质,电子烟产品具有上瘾性,因此存在天然的政策风险。

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今年3月22日,工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定(草案)》征求意见)”,并在草案中增加补充规定:“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟相关规定执行。”

消息公布当晚,美股上市的悦刻电子烟母公司雾芯科技暴跌48%,市值蒸发144亿美元(约合人民币937亿元) 第二天,悦刻的核心供应商和全球最大的电子雾化设备制造商Semol International暴跌27%。

当时,中信证券在一份研究报告中表示,“假设雾化电子烟监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的实施范围,则国家已对进口和出口业务实行垄断经营、统一管理,与卷烟模式类似。在生产和批发环节,烟草专卖许可证不在中国烟草系统外发放。在这样的极端情况下,雾芯科技的国内运营将不会再存在”。

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中信证券研究报告截图

官网介绍,雾芯科技是一家成立于中国的消费电子雾化器品牌公司。目前主营业务为RELX悦刻悦刻品牌电子雾化器的研发、设计、销售。昨晚美股盘后该公司跌幅超过2%,目前市值为170亿美元。

财报显示,2020年雾芯科技净营收为38.20亿元,较上年营收15.同比增长146.5% 5亿元;不符合US GAAP 计算,调整后净利润为8. 0亿元人民币;公司将业绩增长归因于线下经销商的销售。目前,中国仍然是Fogcore Technology的主要市场。截至2020年9月30日,悦刻悦刻电子烟国内市场份额为62.6%。

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五芯科技2020年财报截图

值得一提的是,即使电子烟企业获得烟草专卖牌照,也会面临沉重的税收压力。烟草作为特许专卖产品,其税率远高于普通消费品。根据华创证券2020年9月的研究报告,在生产过程中,卷烟厂将生产的卷烟转移到烟草局,卷烟厂需要支付每箱150元的特定金额,56%(A类卷烟)或 36%(B 类卷烟)的从价消费税,税率为 13%。目前电子烟基本按一般商品征税,税率为13%。

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华创证券2020年9月研究报告截图

4月20日,北京市控烟协会表示,该协会日前已正式提交反馈意见全球电子烟代工龙头,反对参照本次卷烟相关规定增加“电子烟等新烟草产品的提案”。规定。”认为国家烟草专卖局实质上是履行烟草总公司的法人职能,不适合作为电子烟的监管单位。

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