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电子烟 Smol队长,蓝海市场和更严格的监督比赛。 docx 14页

意向书目录一、全球电子烟 代工领导者,第三届董事会退市并移至香港股票,伊威锂能源是第二大股东2 二、从财务上来看,市场参见Smol错误!未定义书签。 (一)利润处于高增长通道,电子烟 市场将在规模4中快速增长(二) ODM 代工领导者,毛利润和净利润率继续上升,产能需要经过优化,成本敏感性测试良好8(三)高客户集中度,美国市场的捆绑销售很严格,并且在各个地区都有更严格的规定12 电子烟领先的Smole(0696 9. HK),菲利普斯暗市交易系统上市前夕,开盘报价为1 5. 06港元,比要约价格1 2. 4元高2 1. 45%,最终黑市收于2 3. 75港元,较发行价上涨9 1. 53%。A股市场,电子烟相关概念股发生了变化,许多股票迎来了更高的收益。上市后,Simer的收盘价为31港元,增长了150%,目前的市值达到2000亿港元。 电子烟的三方监督。中美贸易争端给中国的发展蒙上了一层阴影电子烟。上市后,Smole能否打破现状并为电子烟的发展带来新希望? 一、 World 电子烟 代工 Leader,第三委员会被除牌,并转移到香港股票。亿威锂电成为第二大股东。 2009年,SM International(以下简称“ Simo”)在宝安区深圳成立,并在建立初期采用ODM和oem模型进行雾化。加热产品经过十多年的发展,已成为世界领先的电子烟制造商。

根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)的数据,2019年,排名前五的电子雾化器制造商占全球市场份额的3 0. 5%(按收入计算),Smol是世界上最大的电子雾化器。化学设备制造商,占市场总份额的1 6. 5%(按收入计算)。根据招股说明书的信息,Simer的最大股东是陈志平,他通过BVI1间接持有Simer 3 8.的49%的股份。陈志平也是Simer的董事长兼首席执行官。第二大股东是伊威锂能源,通过EVE BVI间接持有Simer 3 6. 79%的股权。亿威锂电(30001 4. SZ)是一家在创业板上市的公司,主要业务为锂电池,目前市值近1000亿元。自2019年12月19日起,香港联合交易所网站发布了Smol的第一份招股说明书,直到2020年7月13日,亿威锂电的股价已从2 8. 39元升至5 8. 13元(重置前的统计数据),范围增加了10 4. 8%。图1:Smol的股权结构。资料来源:斯莫尔,零智囊团。据了解,Smol的前身是深圳 McWell。分别于2012年和2013年进行了两轮注资。2014年,它以39亿元人民币的价格获得了宜威锂电4.,于2015年12月在新三板挂牌上市,当日开盘价为12元。上市。 2018年5月15日,McWell的收盘价为12 9. 31元,McWell成为第一只十倍股价的新三板。

2019年6月5日,McWell从新三届董事会退市。在新三板上市期间,麦克威尔共支付了1 3. 6亿元的股利,特别是两股股利:2018年第三季度的10股为8 0. 405元,而第一季度的10股为100元。 2019年。Smol吸在香港的首次公开募股中引入了一些基石投资者,包括华能贵信托,常春藤,钱和资本,广发基金,3W基金美国市场前五大电子烟,混沌投资等。该协议的总金额约为2 6. 36亿港币。根据招股说明书的信息,Simer将在全球出售约5. 74亿股股票,所筹集的资金中约有50%将用于扩大产能,新公司的生产和组装线将约占25%。生产基地,集团的ERP和工厂升级。大约20%用于投资研发,大约5%用于补充运营资金。 二、 电子烟领导者(一)在蓝色的海洋市场中处于高增长通道,电子烟 市场的规模将迅速增长。在2019年底电子雾化烟,Simer的营业收入为7 6. 11亿元,净利润为2 1. 74亿元,2016年至2019年,营业收入和净利润的复合年增长率为12 0. 8%和17 3. 5%可以看出,收入和年净利润均保持了100%以上的年均增长率,并且处于高速增长的通道中图2:Smol的经营状况8222营业收入(亿元)7. 071 5. 653 4. 347 6. 11净利润(亿元)1. 06 1. 89 7. 342 1. 74营业收入(亿元)净利润(亿元)元)来源:Simer,零一个智库Frost&Sullivan数据显示,收入来自Look,全球烟草产品市场的规模已从2014年的7157亿美元增加到2019年的8654亿美元,年均复合增长率3. 9%。据估计,到2024年,全球烟草产品的规模市场将达到12020年。十亿美元。

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电子烟全球市场规模从2014年的124亿美元增加到2019年的367亿美元,复合年增长率为2 4. 2%。预计到2024年电子烟全球市场规模将达到1115亿美元,复合年增长率为2 4. 9%。图3:全球烟草市场规模(单位:十亿美元)140 0. 00120 0. 00100 0. 0080 0. 0060 0. 0040 0. 0020 0. 00 0. 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E香烟电子烟其他来源:Frost&Sullivan,零智囊。据了解,烟草制品主要包括卷烟,电子烟,热不燃烧设备和其他烟草制品(包括烟斗,雪茄,鼻烟,嚼烟)。在全球烟草巨头中,中国烟草总公司,菲莫(Philip Morris),英美烟草,日本烟草和美国雷诺兹烟草都使用了电子烟和不加热燃烧的烟草市场。根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)数据,电子烟销售价值在所有烟草产品销售价值中的比例已从2014年的1. 7%增加到2019年的4. 2%,并有望达到9. 2024年占3。%。相反,卷烟的比例将逐渐下降。此外,弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)预测,到2025年,使用电子烟的人数将达到8 9. 600万人,并且电子烟的利用率将比2015年高出约3倍。

世界上有1,200多家电子雾化设备制造商。前五名制造商占市场的3 0. 5%,前十名制造商占市场的不到50%。另外,大多数电子雾化器设备制造商是中小型企业。 电子烟产品分为两类,封闭式和开放式电子雾化设备。图4:电子烟产品数据源:Frost&Sullivan,细分了零智囊团市场,Frost&Sullivan预测,到2024年,全球封闭式和开放式电子雾化设备的规模市场分别为797亿自2019年以来,美元和318亿美元的复合年增长率分别为2 9. 6%和1 6. 3%。封闭的电子雾化设备将在开放的同时继续扩大市场的份额类型逐渐缩小。图5:全球电子烟 市场规模(按产品,单位:十亿美元)12 0. 0010 0. 008 0. 006 0. 004 0. 002 0. 00 0. 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E封闭和开放源代码:Frost&Sullivan,零个智囊团。就地区市场而言,美国目前是电子烟最大的消费者市场,其次是欧洲,中国日本。根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)数据,2019年美国电子烟 市场的规模为207亿美元,欧洲为73亿美元,中国为27亿美元,日本为5亿美元。

据估计,到2024年,美国电子烟 市场的规模将达到644亿美元,欧洲达到205亿美元,中国达到84亿美元。图6:全球电子烟 市场规模(按区域,单位:十亿美元)7 0. 006 4. 402 0. 702 0. 502 0. 702 0. 50 7. 30 6. 40 8. 40 3. 60 0. 70 0. 1 2. 70 0. 5 1. 55 0. 004 0. 003 0. 002 0. 001 0. 00 0. 024E美国,欧洲,中国日本资料来源:弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan),零个智囊团,如果将货运地点划分为多个区域,美国将占全球电子烟 市场份额的5%。在2019年,欧洲的比例7. 1%和1 9. 4%。这种模式直到2024年都不会发生显着变化。可以看出,对电子烟的需求主要集中在北美和欧洲市场,世界上电子烟的大约90%是在中国生产的,其中90%的是在中国生产的。中国的生产电子烟用于出口,而中国电子烟的大多数制造商都集中在深圳。图7:电子烟区域市场份额来源:Frost&Sullivan,零一个智囊团(二) ODM 代工领导者,毛利润和净利润率持续上升,产能需要优化,成本敏感性主业测试良好在上面,Simer分为两个主要部门:企业(ODM生产设计代工)和零售。ODM是核心业务。在2019年底,业务收入占了8 6. 3%,包括电子雾化设备和电子雾化组件两个子业务。

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在公司ODM业务中,电子雾化设备子业务主要是雾化电子烟 代工,包括陶瓷加热雾化设备(FEELM,第二代加热技术)和非陶瓷加热雾化设备;电子雾化化学成分子业务包括不燃烧的电子烟 代工业务,以及娱乐或医疗CBD(大麻二酚)和THC(四氢大麻酚)雾化设备代工业务。零售业务是指通过分销商出售Smolar自己的品牌APV(高级高级私人电子烟设备)。 Smolar本身不会进入在线或离线零售商店或平台。截至2019年底,零售业务占业务比重。1 3. 7%。图8:Smol的业务收入比率()10 0. 00%9 0. 00%8 0. 00%7 0. 00%6 0. 00%5 0. 00%4 0. 00 %3 0. 00%2 0. 0 0. 00%0. 00%22019公司业务零售业务来源:Smol,零个智囊团从Smol业务结构的角度来看电子烟招商,公司ODM业务所占的比例越来越大越来越高,特别是陶瓷加热雾化设备业务。收入已从2018年的4. 15亿元增加到2019年的3 5. 95亿元电子烟漏油,目前是Simer的第一大业务。 。另一方面,与2018年相比,2019年零售业务的增长率仅为1 0. 64%,并且业务比例在过去三年中持续下降。就毛利率表现而言,Simer的2019年综合毛利率为44%。在电子雾化设备业务中,陶瓷加热技术业务的毛利率为5 0. 5%,高于2018年的3 7. 2%。排除陶瓷加热技术业务,毛利率为3 3. 5%;电子雾化成分为4 2. 1%;零售业务为3 4. 7%。

可以看出,Simer的整体毛利率呈上升趋势,主要是由于电子雾化设备及组件,特别是2018年推出的陶瓷加热技术雾化设备的毛利率增加所致。对Simer的收入和毛利都有影响。有更大的提升效果。从2016年到2019年,Smol的净利润率从1 5. 0%增加到2 8. 6%。可以看出,新产品大大提高了净利润。图8:Smol的毛利率和净利率(%)净利率和净利率综合毛利率零售业务电子雾化组件电子雾化设备220165 0. 004 5. 004 0. 003 5. 003 0. 002 5. 002 0. 001 5. 001 0. 00 5. 00 0. 00资料来源:斯莫尔,零智囊团。从产能利用率可以看出,Smol公司的企业产能利用率近年来一直在下降,该业务的整体产能利用率不高,还有进一步提高的空间。此外,斯莫拉尔有数个生产基地将于2022年至2023年租赁,新的生产基地将在江门和广东深圳建立,预计将在2022年至2024年投入运营。将在未来2-3年内进一步优化现有生产基地的生产能力,随后的新生产基地可能会根据情况替换现有的租赁生产基地。图9:Smol产能利用率的来源:Smol,零个智囊团,就销售成本而言,Smol主要受到原材料,人力和间接生产成本的影响。

从招股说明书的角度来看,到2019年底,Smol的原材料成本占总销售成本的7 1. 6%,其中金属零件,电子材料和塑料材料占1 9. ]%分别为2%和2%。 1. 8%和1 5. 9%。在金属部件成本方面,中国的10mm热轧304和1mm 2B冷轧304不锈钢价格从2014年到2016年呈下降趋势,但在2017年价格恢复并稳定增长,分别报告在2019年底1. 410,000元/吨和1. 60,000元/吨。在电子材料成本方面,根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)的数据,锂离子电池价格已从2014年的1.人民币6 /瓦时降至2019年的8元/瓦时。电池负极材料和隔板。由于诸如板价格之类的关键组件的掉落。图10:中国不锈钢和锂离子电池价格趋势来源:Frost&Sullivan,零智囊。在沙利文的前五名供应商中,可以发现沙利文在2016年对供应商C的回应(其中一个以锂电池为核心业务公司)的采购金额为251 8. 30,000元,而供应商C的采购金额为C在2019年为2087 0. 40,000元,C也从第三大供应商变为最大的供应商。结合相关披露,可以推断出供应商C是Smolar Yiwei Lithium Energy的第二大股东。将来,通过这种深入的战略合作,可以更好地保证Smolar从锂离子电池供应商那里获得的订单。

就电子雾化设备的价格而言,弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)数据显示,开放式电子雾化设备价格的平均零售额已从2016年的7 8. 7美元降至2016年的7 0. 3美元。 2019年,它将在未来进一步下降;封闭式电子雾化设备的平均零售价已从3. 8美元升至4. 5美元,并且在未来将逐步提高。根据上述数据,在电子烟 市场中,封闭式电子雾化设备占主导地位。结合Smol的成本敏感性分析,如果将来可以进一步降低原材料的单价,将影响Smol的毛利和利润。积极的影响。此外,随着电子烟行业的进一步发展,在收入和利润方面仍有相当大的想象空间。图11:Smolar敏感性分析数据来源:Smol,零个智囊团(三)高客户集中度,与美国的捆绑销售市场,地方法规越来越严格)从2016年到2019年,Smolar来自前五名客户收入占总收入的比例分别为7 3. 7%,6 5. 6%,5 5. 3%和63%。根据相关披露,可以推断出SVI Global的前四名客户在2019年,SVI Global。Tech,英美烟草,日本烟草,RELX 悦刻。其中日本烟草已连续4年成为Smol的前五名客户之一。 ,Smol将美国设为主要销售市场,从2016年到2019年,西默公司向美国销售的产品在总收入中所占的比例分别为5 0. 1%,4 2. 7 %,4 0. 4%和2 1. 8%。从直接的角度来看,美国业务占收入的很大比例。

相反,中国大陆,中国香港和欧洲的业务增长更为明显。然而,从招股说明书评论中获悉,2019年香港地区有9 3. 4%的产品出售给了美国市场。据此,可以重新计算出,2019年向美国出售产品的实际收入约占4 6. 46%,占近50%,反映了美国市场对发展的重要性公司的业务。图12:按地区划分的Semol收入来源:Semol,零智囊团。此外,在中美贸易争端的背景下,Semol对美国的出口(包括从香港地区向美国的装运)必须征收25%的关税。经过价格调整,到2019年,出售给美国的电子雾化组件的收入和毛利分别降至137 3. 700万元和68 7. 100万元。面对贸易纠纷,Simer还主要将一些电子雾化组件价格减少了3. 3%,以支持客户。由于电子烟产品的特殊性美国市场前五大电子烟,它们将在不同国家/地区受到不同法规和政策的约束。在美国市场,2019年12月,美国总统唐纳德·特朗普签署了一项修正案,将购买买烟草产品的法定年龄从18岁提高到21岁。一个月后,FDA正式发布了电子烟 禁售为了遏制美国年轻化吸食物电子烟的趋势,订购了包括水果和糖果在内的大多数调味品。在中国市场上,国家烟草专卖局和国家市场国家监督管理总局于2019年11月发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》,禁止在线销售和宣传电子烟 ]产品。

香港区域已完全禁止电子烟。在欧洲市场,荷兰政府宣布将从2021年起禁止销售香水电子烟;欧盟TPD要求电子烟 烟油的尼古丁含量不超过20mg / ml。毫无疑问,Smol处在高增长的蓝色海洋中市场,他抓住了机遇,取得了良好的发展。但是从整体上来说,世界各国政府都保持谨慎或严格的态度。严格的监管是电子烟发展道路上的规范。可以想象,在这种发展趋势下,许多中小型电子烟或设备供应商将被迫离开市场,市场的头脑聚集效应可能会继续形成。从这个角度来看,对Simer来说,严格的政策监管可能不是一件坏事。

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