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「思摩尔国际」股价攀升,国元证券认为原因有哪些?

作为电子烟的领导者,“ Simall International”的股价最近一直在上涨。今天(1 2. 1 7) 14:00达到了新高。国元证券发布了相关研究报告。摩尔在国元证券看来成功的原因是什么?

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新烟草进入快速发展的黄金时代

新型烟草主要包括雾化电子烟和HNB(热不燃烧烟草)。当前,美国是世界上最大的市场 电子烟,从2014年的64亿美元增加到2019年的207亿美元。其余主要国家/地区,例如欧盟和英国,中国和日本 电子烟 市场在2019年将分别达到73亿美元,27亿美元和5亿美元。

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焦油是传统卷烟中的主要致癌物,在使用过程中雾化电子烟不会产生明火和焦油。

电子烟油的主要成分是尼古丁,甘油,丙二醇和烟草香料。 2015年,英国公共卫生局(PHE)发布了一份电子烟研究报告,得出的结论是,与传统烟草相比,电子烟可以减少约95%的危害。

同时电子烟叠加可以模仿卷烟的某些行为思摩尔的电子烟使用尼古丁吗,社会和药理特性,这是一种治疗成瘾的新方法。

除了戒烟的属性外,电子烟还是一些年轻人追求时尚生活和展现自己的个性,逐渐成为一种新的感官体验的工具。

其中,特别是开放式电子烟具有较高的可玩性,用户可以更换雾化装置的电热丝和电池模块,并与不同的电子雾化液配合使用,以满足消费者对不同功率和烟雾量的要求。需求。

电子烟 烟油具有多种风味。 2015年,Juul用便携式USB闪存盘成功推出了尼古丁盐小烟产品,该产品迅速引爆了已关闭的电子烟 市场。

从那时起,几乎所有小烟品牌都推出了类似产品-USB记忆棒+多种口味烟弹。例如,国内领先的品牌悦刻目前具有20多种烟弹口味。

与传统烟草相比,风味的多样性为消费者提供了不同的味觉体验,尤其是对于具有吸吸引力的青少年来说。

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紧缩政策有利于产业结构优化

Simall International的行业是一个对政策敏感的行业,而政策的演变对运营环境和未来业务增长的影响更大。随着电子烟 市场的规模不断扩大,电子烟在世界各国的政策也在不断调整。通常思摩尔的电子烟使用尼古丁吗,政策逐渐变得更加严格,具体规则也变得更加清晰。

在这方面,国元证券分析师认为,更严格的政策不会改变新烟草的长期发展趋势,但有助于优化行业结构。

以市场营销之前的美国代表性烟草PMTA申请为例。这是一项严格的联邦要求,将影响电子烟产品,这些产品可以在截止日期后合法销售。提交申请后,申请人可以继续销售该产品一年,或者直到该产品被批准或拒绝(以先到者为准)为止。

PMTA的目的是更好地规范行业。 电子烟制造商需要提交价值数百万美元的申请,整个申请材料或多达100,000页。

财务壁垒和材料专业性壁垒在一定程度上可以迫使小工厂退出市场,并提高行业集中度,这对烟草巨头和电子烟制造商的领先制造商有利。 PMTA或电子烟行业中某种程度的供应方改革。

该公司具有强大的研发实力,Feelm领导市场

Simall International是电子雾化设备制造商的全球领导者,包括基于ODM(电子雾化器)制造不烧产品的电子雾化设备和电子雾化组件,具有先进的研发技术和强大的制造实力,广泛的产品组合和多元化的客户群。

公司的电子雾化产品主要分为三类:1)封闭式电子雾化设备; 2)电子雾化组件; 3)开放式电子雾化设备。

封闭式电子雾化设备包括可充电的封闭式电子雾化设备和一次性封闭式电子雾化设备。封闭式电子雾化设备易于使用,因为其形状通常类似于笔或USB记忆棒,并且也便于携带(例如悦刻等品牌的电子烟)。根据用户的消费习惯,封闭的电子雾化器通常可以使用3到12天。

开放式电子雾化设备使用户可以更换电热丝和电池模块,并可以购买买种不同的电子雾化液体以注入到电子雾化设备中。开放式电子雾化设备为用户提供了更多个性化的用户体验。

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公司专注于研发,聘请了专门的产品设计,研发团队,并成立了一家致力于提高产品安全性和雾化口味的研究所。

公司的研发平台由三个独立的部门(基础研究所,技术中心和技术产业化中心)组成电子烟店,分别负责不同级别的相关研究领域。目前,Smol在长沙和唐山设有基础研究所和深圳技术研究所。

公司继续扩大研发团队,研发部门的员工人数从2016年的203名增加到2019年的615名。同时,公司还保持着高强度的研发支出。 2019年电子烟哪个品牌好,其收入为2. 8亿元人民币,占3.总收入的6%,比[2016年]增长1. 5个百分点。

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陶瓷雾化核心技术引领行业。该公司于2016年率先推出了黑色陶瓷涂层雾化核心技术,然后成功发布了FEELM品牌。该技术还获得了许多专利和众多专业奖项。

例如,具有第二代加热技术的FEELM的封闭式电子雾化设备,其中雾化器部件已申请/授权了63/31项专利,已申请/授权了28/8项专利电池部分。

将公司的陶瓷雾化核心技术提升到市场后,公司的收入和利润呈现爆炸性增长。同时,采用陶瓷加热技术的产品的毛利率已达到5 0. 5%,远高于公司的其他产品。

得益于此,该公司2019年的收入和利润大幅增长了12 1. 6%和20 8. 3%,市场的份额同比增长了6. 4个百分点年至1 6. 5%。

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企业和零售客户由两个轮子驱动,ToB业务是收入贡献的主要来源

根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan),2019年,就收入而言,该公司占市场总份额的1 6. 5%。

公司有两个主要业务部门:

1)为烟草公司和独立的电子雾化公司研究,设计和制造封闭式电子雾化设备及组件。主要客户是RELX 悦刻,日本烟草,英美烟草,雷诺亚太和NJOY等;

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2)为零售客户进行自己的品牌开放式电子雾化设备的研究,设计,制造和销售。

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其中,ToB业务是收入贡献的主要来源。

销售收入根据下游客户进行划分。 2019年,ToB业务收入达到6 5. 7亿元,同比增长16 3. 6%,占比8 6. 3%; ToC业务收入1 0. 4亿元,同比增长1 0. 6%,占1 3. 7%。

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由于烟草业的自然垄断和高度的行业集中度,电子烟产业在该行业的中上游自然拥有很高的客户壁垒。

电子烟制造商的大部分收入将来自一些大型烟草制造商或领先的电子烟品牌。从2016年到2019年,该公司的前五名客户将贡献超过60%的收入。

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最后一次性电子烟,国元证券认为,Smol的成功有以下几点:

本文摘自国元证券国际的《 Simore:电子烟黄金时代的领先制造商》

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