电子烟监管新规来了,投资者想不到的是其程度远超预期

记者|袁应祺

编辑|陈菲雅

电子烟新规则就在这里!投资者没想到的是,这一范围远远超出了预期。

3月22日晚上,拥有悦刻 电子烟的美国股票上市公司Fooscore Technology(RLX.N)“首当其冲”,收盘下跌近48%。第二天股价继续下跌。0. 49%。第二天雾芯电子烟加盟,香港上市的全球最大电子烟设备制造商Simer International(696 9. HK)的股价也大幅下跌2 7. 22%。

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这次,工业和信息化部与国家烟草专卖局研究并起草了《关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定》(征求意见稿)。注释)。最重要的更改是添加了“ 电子烟和其他新烟草产品,应参考本法规中有关卷烟的相关法规来实施。”正是这一规定引起了电子烟 市场的巨大震动。

因为这是征求意见稿,所以尚未实施特定规则,并且对电子烟行业的最终影响仍然难以判断。在此阶段,意见草案对电子烟企业的影响主要集中在税收上。根据税务局公布的卷烟消费税信息zippo电子烟,A类卷烟的销售税率为56%,B类卷烟的税率为36%。香烟批发链接需要另外征收11%的从价税,税率是0. 005元/种。目前电子烟仍适用于一般消费品税率13%。

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在重税下,如果出售电子烟的公司提高价格,则可能会影响其市场的普及率。如果不提高价格,它将压缩自己的利润率。以Fooscore Technology为例,其净利润率仅为4. 9%。

市场更担心电子烟将来是否会被纳入烟草专卖监管。我国的烟草零售需要获得烟草专卖零售许可证。即使是连锁经营企业,每个分支机构也需要分别向当地烟草行政部门提出申请。烟草专卖许可证由烟草专卖局批发许可证审查。

如果上述两个类别电子烟包括在烟草特许经营许可的范围内电子烟能戒烟吗,则意味着它将对Fogcore Technology现有的渠道优势造成毁灭性的打击。目前,五鑫科技加盟的加盟商户只需到工商局申请电子产品营业执照,投资约50,000-150,000开门,毛利润就可达到40%-50%。正是这样有利的条件,使Fogcore Technology的悦刻 电子烟迅速占领了市场,目前的市场份额已达到62%。这些加盟企业将来是否可以获取烟草特许经营许可证,风险很大。

对于Smol来说,打击不是致命的。首先,Smol的主要业务是制造用于加热基于ODM的非燃烧产品的电子雾化设备和电子雾化组件。公司客户包括日本烟草,英美烟草,雷诺亚太,RELX和NJOY。这部分业务在2019年实现了营业收入6 5. 700百万,占总营业收入的86%,并且呈上升趋势。 Smolar业务的另一部分是自有品牌APV的生产和销售,并且也通过分销商进行销售。如果这部分业务被包括在烟草特许经营许可的范围内,则分销商能否获得烟草特许经营许可将成为关键,并且预计这部分业务将​​遭受重大打击。幸运的是,到2020年上半年,这部分业务的规模仅为3. 9亿元人民币,预计对总收入的影响约为10%。

此外,悦刻 电子烟(RELX)也是Smolar的客户。 Smol没有透露悦刻 电子烟的购买金额。 Fogcore Technology在2019年的总购买金额为9. 7亿元人民币电子烟禁售,因此该客户悦刻 电子烟的损失最多将影响Smolar营业收入的约13%。一般来说,如果无烟雾化电子烟也需要纳入烟草专营权的范围内,斯莫拉尔的营业收入可能会减少25%左右。

杀死估值

电子烟如果执行新法规,除了绩效外,还将影响相关公司的估值预期。

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我国不包含烟草的电子雾化器是3C电子产品。 电子烟分为雾化设备,锂电池,主控制芯片,传感器组件,主控制芯片涉及上市公司Chipsea Technology(68859 5. SH)雾芯电子烟加盟,mems传感器制造商包括Goertek(00224 1. SZ)等。上。

市场上电子烟的估值远远超过3C电子产品的估值,Fogcore Technology的市盈率在急剧下跌后仍高达1800倍。如此高的估值基于两个因素。一种是Fogcore Technology的最终产品是悦刻 电子烟,它可以直接受益于中国电子烟 市场渗透率的不断提高。第二个是Fogcore Technology当前正在将其产品推向市场,并提高市场的市场份额。因此,它给经销商带来了更多的利润,并且仅保持约4%的净利率。一旦Fogcore Technology稳固地参与电子烟 市场中的第一笔交易,它就可以获得垄断利润并逐渐提高其净利率。高估值也被消化了。

市场给出的估值要高得多,市盈率约为82倍。由于Simer在代工国际电子烟品牌中占主导地位,因此代工业务的部分收入只能从中国电子烟 市场的发展中受益。此外,该公司的自有品牌直到2020年才成立,目前仍处于发展阶段。因此,SMALL的整体想象力不及雾核心技术那么大。

从2017年至今,Simer的营业收入年均增长率超过100%,其净利润增长了数倍。毛利率和净利率也表现良好。毛利率继续提高,到2019年达到44%,净利润率为29%。

随着电子烟新法规的实施,由Fogcore Technology的“愿景”支持的市盈率可能超过1000倍。由于增长的下降,由PEG确定的合理市盈率也将下降。返回搜狐查看更多

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